独立第三方首度介入企债担保

在银监会叫停银行为企业债券提供担保数月之后，企业债券发行市场逐渐以市场化的方式做出了回应。除了由关联企业进行担保、资产抵押担保等方式外，又有发行人采取新思路——引入独立的第三方专业担保公司，昨日开始发行的“08西基投债”就是这样一只债券，显示企业债券发行担保的市场化程度更了进一步。

　　昨日，有“08西基投债”和“08昆建债”企业债券同时开始发行，规模均为15亿元，前者由中国投资担保有限公司提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保，后者由云南省投资控股集团有限公司提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。

　　算上这两只债券，自银监会去年11月2日发布《关于有效防范企业债担保风险的意见》以来，已有5家公司引入非银行机构进行担保，发行了6只累计263亿元的企业债券。他们的渐成气候也预示着市场从对新政策的接受、适应过程，走向了实质的执行阶段。

　　事实上，银行不被允许担保企业债发行之后，通过集团担保、互相担保等方式来应对政策限制就已经被市场所利用，但担保方与发行人之间不是在行业上、就是在地域上都有着千丝万缕的联系。

　　“08西基投债”的发行为市场注入了新的气息，即寻找独立的第三方机构充当担保方，被植入了更多的市场化因素。该期企业债券主承销商的一位人士表示，中国投资担保有限公司的加入主要由主承销商引入，是各方合作寻求解决方案的结果。从昨日的发行情况看，市场对于这种新型企业债的反应还算比较积极，大部分债券已经成功销出。“开始大家对新尝试都比较陌生，还需要有一个过渡阶段。”他指出。

　　由于企业债期限普遍较长，一直以来保险公司都是认购主力，但是由于受政策限制不能投资无担保债券，银行在企业债发行担保中的消失也让市场多少产生了担忧。

　　对此，某保险公司交易员指出，银行担保的高信用级别企债虽然停止发行，但是保险机构会根据非银行机构担保的不同情况来重新对企业债券估价，有价值的同样会进行投资。

　　值得注意的是，联合资信评级公司为“08西基投债”给出的评级观点认为，鉴于发行人和担保方的信用级别基本一致，因此本次担保对债券信用水平的实际提升作用不强。

　　上述保险公司人士也指出，虽然引入了专业担保，但由于对担保方不熟悉，他们还是会在内部定价中撇开担保，按照信用债券来为其定价，做好风险控制仍是第一要务。